資本資產(chǎn)定價(jià)模型含義
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資本資產(chǎn)定價(jià)模型
一.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量---貝塔系數(shù)
特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的倍數(shù)。
β=1，該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化。
β<1，該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。
β>1，該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。
二.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的含義和公式
用于描述單一證券(或投資組合)的必要收益率(Ri)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度β之間的關(guān)系。
必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+(系統(tǒng))風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
Ri=Rf+βi×(Rm-Rf)
其中
Rf：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，通常以國庫券的報(bào)酬率(到期收益率)來表示。
Rm：平均股票(市場組合)的必要報(bào)酬率，即投資者承擔(dān)平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(β=1)時(shí)的必要報(bào)酬率，也是指包括所有股票的組合即市場組合的必要報(bào)酬率。
Rm-Rf：投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。反映投資者對平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。
證券市場線
證券市場線就是關(guān)系式：Ri=Rf+βi×(Rm-Rf)所代表的直線。
影響因素：
1.Rf為證券市場線在縱軸的截距，即無風(fēng)險(xiǎn)收益率。無風(fēng)險(xiǎn)收益率是指包含了通貨膨脹的名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率。預(yù)計(jì)通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)收益率會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。
2.證券市場線的斜率(Rm-Rf)表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的程度。一般地說，投資者對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的要求收益率越高。
3.個(gè)股β值越大，要求的收益率越高。點(diǎn)動線不動。
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