資本資產(chǎn)定價模型_26年注會財(cái)管考點(diǎn)速記
3科
日均>3h
注會《財(cái)務(wù)成本管理》科目通過大量數(shù)學(xué)模型和計(jì)算方法將財(cái)務(wù)問題抽象化、結(jié)構(gòu)化，培養(yǎng)考生運(yùn)用數(shù)據(jù)支撐決策的思維習(xí)慣，強(qiáng)化對風(fēng)險(xiǎn)與收益的量化評估能力。以下是東奧整理的注會財(cái)管第三章考點(diǎn)講解，趕快來打卡學(xué)習(xí)吧！
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【所屬章節(jié)】
第三章：價值評估基礎(chǔ)
第三節(jié)：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬
【知 識 點(diǎn)】
資本資產(chǎn)定價模型
資本資產(chǎn)定價模型的研究對象，是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。
一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)
1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)
β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
（1）結(jié)論
市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1。
①β=1，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)情況與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；
②β＞1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于整個市場組合的風(fēng)險(xiǎn)；
③β＜1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小于整個市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。
④β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于0。
提示：
絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。
（2）計(jì)算方法
①回歸直線法
利用該股票收益率與整個資本市場平均收益率的線性關(guān)系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值。
求解回歸方程y=a+bx系數(shù)的計(jì)算公式如下：
②定義法
總結(jié)：
標(biāo)準(zhǔn)差：衡量整體風(fēng)險(xiǎn)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差不是加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差（除非r=1）。
β：衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，組合的β是加權(quán)平均的β。
二、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）和證券市場線（SML）
資本資產(chǎn)定價模型的研究對象，是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系：
必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)附加率
提示：
市場風(fēng)險(xiǎn)溢價率（Rm-Rf）反映市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的偏好，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場線的斜率（Rm-Rf）的值就大。
三、證券市場線與資本市場線的比較
四、資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)
（1）所有投資者均追求單期財(cái)富的期望效用最大化，并以各備選組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差為基礎(chǔ)進(jìn)行組合選擇。
（2）所有投資者均可以無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無限制地借入或貸出資金。
（3）所有投資者擁有同樣預(yù)期，即對所有資產(chǎn)報(bào)酬的均值、方差和協(xié)方差等，投資者均有完全相同的主觀估計(jì)。
（4）所有的資產(chǎn)均可被完全細(xì)分，擁有充分的流動性且沒有交易成本。
（5）沒有稅金。
（6）所有投資者均為價格接受者。即任何一個投資者的買賣行為都不會對股票價格產(chǎn)生影響。
（7）所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的和固定不變的。
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注：以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財(cái)務(wù)成本管理》科目基礎(chǔ)班授課講義
（本文是東奧會計(jì)在線原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請注明來自東奧會計(jì)在線）
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