債券價(jià)值評(píng)估

（一）基本債券

1.定義

債券是按約定時(shí)間支付利息，并在到期日償還面值的有價(jià)證券。基本債券是按年支付利息（面值×票面利率），并在到期日償還面值（本金）的有價(jià)證券。

2.定位現(xiàn)金流

在0時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入，在第1、2、…、n時(shí)點(diǎn)（年）均可以收到支付的利息，在第n時(shí)點(diǎn)（年）還可以收到兌付的債券本金，即：

3.計(jì)算價(jià)值

債券在0時(shí)點(diǎn)的價(jià)值=第1時(shí)點(diǎn)收到利息的現(xiàn)值+第2時(shí)點(diǎn)收到利息的現(xiàn)值+…+第n時(shí)點(diǎn)收到利息的現(xiàn)值+第n時(shí)點(diǎn)收到債券本金的現(xiàn)值。

其中，第1、2、…、n時(shí)點(diǎn)（年）收到的利息是一組等額（面值×票面利率）、定期的現(xiàn)金流，可以套用年金現(xiàn)值公式計(jì)算價(jià)值。第n時(shí)點(diǎn)（年）收到的債券本金可以套用復(fù)利現(xiàn)值公式計(jì)算價(jià)值。因此：

債券在0時(shí)點(diǎn)的價(jià)值=面值×票面利率×(P/A,,n)+債券本金×(P/F,,n)

其中，為年折現(xiàn)率，n為債券到期的年數(shù)。

（二）平息債券

1.定義

平息債券是將每年所付利息總額（面值×票面利率）進(jìn)行平攤（每年付息C次，每次付息=面值×票面利率/C），并在到期日償還面值（本金）的有價(jià)證券。

2.定位現(xiàn)金流

假設(shè)C=2。平息債券在0時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入，在第0.5、1、1.5、2、…、n時(shí)點(diǎn)（年）均可以收到支付的利息（面值×票面利率/2），在第n時(shí)點(diǎn)（年）還可以收到兌付的債券本金，即：

3.計(jì)算價(jià)值

債券在0時(shí)點(diǎn)的價(jià)值=第0.5時(shí)點(diǎn)收到利息的現(xiàn)值+第1時(shí)點(diǎn)收到利息的現(xiàn)值+…+第n時(shí)點(diǎn)收到利息的現(xiàn)值+第n時(shí)點(diǎn)收到債券本金的現(xiàn)值。

其中，第0.5、1、1.5、2、…、n時(shí)點(diǎn)（年）收到的利息是一組等額（面值×票面利率/2）、定期的現(xiàn)金流，可以套用年金現(xiàn)值公式計(jì)算價(jià)值。第n時(shí)點(diǎn)（年）收到的債券本金可以套用復(fù)利現(xiàn)值公式計(jì)算價(jià)值。因此：

債券在0時(shí)點(diǎn)的價(jià)值=面值×票面利率/2×(P/A,r,2n)+債券本金×(P/F,r,2n)

其中，r為每一期的計(jì)息期折現(xiàn)率，不再是年折現(xiàn)率，n為債券到期的年數(shù)。

計(jì)息期折現(xiàn)率r與年折現(xiàn)率之間存在下列關(guān)系：1+=(1+r)C