證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益_26年稅務(wù)師財務(wù)與會計預(yù)習(xí)考點

來源：東奧會計在線責(zé)編：姜喆2025-12-17 10:34:32

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證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益_26年稅務(wù)師財務(wù)與會計預(yù)習(xí)考點

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益

（一）證券資產(chǎn)組合的含義

兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合或證券組合。

（二）證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險的衡量

1.預(yù)期收益率與風(fēng)險及其衡量

項目

公式

證券資產(chǎn)組合

的預(yù)期收益率

組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)

項目	公式
證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險及其衡量

2.相關(guān)系數(shù)

項目	ρ=-1	-1<ρ<1	ρ=1
含義	完全負(fù)相關(guān)，即兩項資產(chǎn)收益率變化方向相反、變化幅度相同	不完全相關(guān)（多數(shù)情況下大于零即正相關(guān)）	完全正相關(guān)，即兩項資產(chǎn)收益率變化方向和變化幅度完全相同
組合標(biāo)準(zhǔn)離差計算	σ=\|a-b\|，最小，甚至可能為0		σ=a+b，最大
組合風(fēng)險分散情況	風(fēng)險可以充分相互抵消，最大限度地降低風(fēng)險	組合可以分散部分風(fēng)險，但不能完全消除風(fēng)險	組合不能抵消任何風(fēng)險，即不能降低任何風(fēng)險

（三）風(fēng)險的分類

項目

非系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險

概念

是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，可以通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險

是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險。這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的

舉例

經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險

（第三章具體講解衡量指標(biāo)）

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革、政治因素等

項目

非系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險

是否可以分散、抵消

√

是否受組合資產(chǎn)個數(shù)的影響

√

注：一般來說，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，風(fēng)險會逐漸降低，甚至可以全部消除

注：不要指望通過資產(chǎn)多樣化達(dá)到完全消除風(fēng)險的目的，原因是系統(tǒng)風(fēng)險是不能夠通過風(fēng)險的分散來消除的

（四）系統(tǒng)風(fēng)險的衡量

1.β系數(shù)的含義

某資產(chǎn)的β系數(shù)表示該資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。換句話說，就是相對于市場組合的平均風(fēng)險而言，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險的大小。

2.市場組合

（1）含義

市場組合是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合。它的收益率就是市場平均收益率，而市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風(fēng)險。由于包含了所有的資產(chǎn)，因此，市場組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險已經(jīng)被消除，所以市場組合的風(fēng)險就是市場風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。

（2）各資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合風(fēng)險的比較

β系數(shù)大小	含義	變動幅度（系統(tǒng)風(fēng)險）
β＞1	其收益率的變化與市場收益率變化同向	該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險＞市場組合的風(fēng)險
β=1		該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險=市場組合的風(fēng)險
0＜β＜1		該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險＜市場組合的風(fēng)險
β=0	該資產(chǎn)無系統(tǒng)風(fēng)險，即為無風(fēng)險資產(chǎn)
β＜0	極個別資產(chǎn)的β系數(shù)為負(fù)數(shù)，即二者收益率變化方向相反