杠桿系數(shù)的衡量指標：

一、經(jīng)營杠桿

（一）含義

固定經(jīng)營成本的存在引起的杠桿效應(yīng)。（只要存在固定經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿，經(jīng)營杠桿越大，經(jīng)營風(fēng)險越大）

（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)

1.意義：指其他條件不變的情況下，營業(yè)收入的變動所引起息稅前利潤變動的幅度。

2.定義公式：DOL=息稅前利潤變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比

三個杠桿系數(shù)的計算公式

經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤的變動率/銷量的變動率=M/(M-F)

財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益的變動率/息稅前利潤的變動率=EBIT/(EBIT-I-DP/(1-T))

聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比=(EBIT+F)/[EBIT-I-PD/(1-T)]

經(jīng)營杠桿效應(yīng)的含義:由于存在固定經(jīng)營成本，銷售量的較小變動會引起息稅前利潤較大的變動的現(xiàn)象。

財務(wù)杠桿效應(yīng)的含義:在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下由于息稅前利潤的變動引起每股收益產(chǎn)生更大變動程度的現(xiàn)象被稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。

聯(lián)合杠桿效應(yīng)是指由于固定經(jīng)營成本和固定融資費用的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于銷售變動率的現(xiàn)象。

經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL），又名營業(yè)杠桿系數(shù)、營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤（EBIT）的變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比。定義計算公式為DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)，△EBIT是息稅前利潤變動額，△Q為產(chǎn)銷量變動值。安全邊際率是安全邊際量(額)與實際(或預(yù)計)銷售量(額)之比，主要反映實際或預(yù)計銷售量(額)對企業(yè)經(jīng)營安全的保證程度。安全邊際率越大，說明項目出現(xiàn)經(jīng)營虧損的可能性越小。

復(fù)合杠桿系數(shù)又稱聯(lián)合杠桿系數(shù)或總杠桿系數(shù)，是指普通股每股收益變動率相當于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。復(fù)合杠桿的另一層定義可以這樣定義：在固定成本和固定利息費用共同作用下，銷售額的變動導(dǎo)致凈利潤以更大幅度變動的放大效應(yīng)。

財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率

DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

式中：DFL為財務(wù)杠桿系數(shù)；△EPS為普通股每股利潤變動額；EPS為變動前的普通股每股利潤；△EBIT為息稅前利潤變動額；EBIT為變動前的息稅前利潤。

財務(wù)杠桿原理是固定性融資成本引起財務(wù)杠桿效應(yīng)的根源，但是企業(yè)息稅前利潤與固定性融資成本之間的相對水平?jīng)Q定了財務(wù)杠桿的大小，即財務(wù)杠桿的大小是由固定性融資成本和息稅前利潤共同決定的。

財務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股稅后利潤變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，也叫財務(wù)杠桿程度，通常用來反映財務(wù)杠桿的大小和作用程度，以及評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。

財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系：

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因使用負債資金而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負債利息率，則獲得財務(wù)杠桿正效應(yīng)，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負債利息率，則獲得財務(wù)杠桿負效應(yīng)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運用負債所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率上升，則主權(quán)資本收益率會以更快的速度上升；如果息稅前利潤率下降，那么主權(quán)資本利潤率會以更快的速度下降，從而風(fēng)險也越大。反之，財務(wù)風(fēng)險就越小。財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負債經(jīng)營從而使得負債所負擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。

總杠桿系數(shù)是指公司財務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積，直接考查了營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度，是衡量公司每股獲利能力的尺度。

總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)。

計算公式為DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q），△EBIT是息稅前利潤變動額，△Q為產(chǎn)銷量變動值。為了反映經(jīng)營杠桿的作用程度、估計經(jīng)營杠桿利益的大小、評價經(jīng)營風(fēng)險的高低，必須要測算經(jīng)營杠桿系數(shù)。一般而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，對經(jīng)營杠桿利益的影響越強，經(jīng)營風(fēng)險也越大。

經(jīng)營杠桿系數(shù)也稱營業(yè)杠桿系數(shù)或營業(yè)杠桿程度，是指息稅前利潤(EBIT)的變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比。

演化規(guī)則：

1、在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長(或減少)所引起的營業(yè)利潤增長(或減少)的幅度；

2、在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險也就越??；反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。

3、在銷售額處于盈虧臨界點前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增：在銷售額處于盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減:當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大，此時經(jīng)營風(fēng)險趨近于無窮大；

4、在銷售收入一定的情況下，影響經(jīng)營杠桿的因素主要是固定成本和變動成本的金額。固定成本或變動成本加大都會引起經(jīng)營杠桿系數(shù)增加。這些研究結(jié)果說明，在固定成本一定的情況下，公司應(yīng)采取多種方式增加銷售額，這樣利潤就會以經(jīng)營杠桿系數(shù)的倍數(shù)增加，從而贏得"正杠桿利益"。否則，一旦銷售額減少時，利潤會下降的更快，形成"負杠桿利益”。

經(jīng)營杠桿系數(shù)也稱營業(yè)杠桿系數(shù)或營業(yè)杠桿程度，是指息稅前利潤的變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比，定義計算公式為息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)，△EBIT是息稅前利潤變動額，△Q為產(chǎn)銷量變動值。