股利增長模型_26年注會財管考點速記
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【所屬章節(jié)】
第四章：資本成本
第三節(jié)：普通股資本成本的估計
【知 識 點】
股利增長模型
一、基本公式
二、增長率的估計
1.歷史增長率
估算依據 | 這種方法是根據過去的股利支付數據估計未來的股利增長率 |
適用情況 | 如果公司過去的股利增長率相對平穩(wěn)，并且預期這種趨勢會繼續(xù)下去，那么過去的增長率就可以作為未來增長率的估計值 |
估算方法 | 股利增長率可以按幾何平均數計算，也可以按算術平均數計算 【提示】幾何增長率適合投資者在整個期間長期持有股票的情況，而算術平均數適合在某一段時間持有股票的情況。由于股利折現(xiàn)模型的增長率，需要長期的平均增長率，幾何增長率更符合邏輯 |
假設未來不增發(fā)新股或回購股票，并且保持當前的經營效率和財務政策不變，則可根據可持續(xù)增長率來確定股利的增長率。
股利的增長率=可持續(xù)增長率=預計利潤留存率×期初權益預期凈利率
提示：
3.采用證券分析師的預測
證券分析師發(fā)布的各公司增長率預測值，通常是分年度或季度的，而不是一個唯一的長期增長率。對此，有兩種解決辦法：
①將不穩(wěn)定的增長率平均化
轉換的方法是計算未來足夠長期間（例如30年或50年）的年度增長率的幾何平均數。
②根據不均勻的增長率直接計算股權資本成本
三、考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計
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注：以上內容選自閆華紅老師《財務成本管理》科目基礎班授課講義
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