可比公司法

　甲公司目前沒有上市債券，在采用可比公司法測(cè)算公司的債務(wù)資本成本時(shí)，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有（　?。?。

A.與甲公司商業(yè)模式類似

B.與甲公司在同一行業(yè)

C.擁有可上市交易的長(zhǎng)期債券

D.與甲公司在同一生命周期階段

【答案】ABC

【解析】如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本。可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。

　甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，擬投資新能源汽車項(xiàng)目，預(yù)計(jì)期限10年。乙公司是一家新能源汽車制造企業(yè)，與該項(xiàng)目具有類似的商業(yè)模式、規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況。下列各項(xiàng)中，最適合作為該項(xiàng)目債務(wù)資本成本的是（　　）。

A.乙公司剛剛發(fā)行的10年期債券的到期收益率6.5%

B.剛剛發(fā)行的10年期政府債券的票面利率5%

C.乙公司剛剛發(fā)行的10年期債券的票面利率6%

D.剛剛發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率5.5%

【答案】A

【解析】如果目標(biāo)公司目前沒有上市交易的長(zhǎng)期債券，但是有擁有上市交易債券的可比公司。計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本，選項(xiàng)A正確。

（三）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

提示：

1、政府債券的到期收益率的取值：與企業(yè)債券預(yù)期期限相同（到期日接近）

2、到期收益率

ABC公司的信用級(jí)別為B級(jí)。為估計(jì)其稅前債務(wù)成本，收集了目前上市交易的B級(jí)公司債4種。不同期限債券的利率不具可比性，期限長(zhǎng)的債券利率較高。對(duì)于已經(jīng)上市的債券來(lái)說(shuō)，到期日相同則可以認(rèn)為未來(lái)的期限相同，其無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相同，兩者的利率差額是風(fēng)險(xiǎn)不同引起的。尋找與公司債券到期日完全相同的政府債券幾乎不可能。因此，要選擇4種到期日分別與4種公司債券近似的政府債券，進(jìn)行到期收益率的比較。有關(guān)數(shù)據(jù)如表4-1所示：

假設(shè)同期限的政府債券的市場(chǎng)收益率為3.5%，則ABC公司的稅前債務(wù)成本為：

rd=3.5%+1%=4.5%。