相對價值評估模型
3.模型的適用性
（1）市盈率模型的適用性
市盈率模型 | 優(yōu)點(diǎn) | ①計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡單 ②市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系 ③市盈率涵蓋了風(fēng)險、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性 |
局限性 | 如果收益是0或負(fù)值，市盈率就失去了意義 | |
適用范圍 | 市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè) |
（2）市凈率模型的適用性
市凈率模型 | 優(yōu)點(diǎn) | ①市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè) |
局限性 | ①賬面價值受會計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會計(jì)政策，市凈率會失去可比性 | |
適用范圍 | 這種方法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè) |
在表7-6中，列出了20×0年汽車制造業(yè)6家上市企業(yè)的市盈率和市凈率，以及全年平均實(shí)際股價。請你用這6家企業(yè)的平均市盈率和市凈率評價江鈴汽車的股價，哪一個更接近實(shí)際價格？為什么？
表7-6 | |||||
公司名稱 | 每股收益（元） | 每股凈資產(chǎn)（元） | 平均價格（元） | 市盈率 | 市凈率 |
上海汽車 | 0.53 | 3.43 | 11.98 | 22.60 | 3.49 |
東風(fēng)汽車 | 0.37 | 2.69 | 6.26 | 16.92 | 2.33 |
一汽四環(huán) | 0.52 | 4.75 | 15.40 | 29.62 | 3.24 |
一汽金杯 | 0.23 | 2.34 | 6.10 | 26.52 | 2.61 |
天津汽車 | 0.19 | 2.54 | 6.80 | 35.79 | 2.68 |
長安汽車 | 0.12 | 2.01 | 5.99 | 49.92 | 2.98 |
平均 | 30.23 | 2.89 | |||
江鈴汽車 | 0.06 | 1.92 | 6.03 |
按市盈率估值=0.06×30.23=1.81（元/股）
按市凈率估值=1.92×2.89=5.55（元/股）
市凈率的評價更接近實(shí)際價格。因?yàn)槠囍圃鞓I(yè)是一個需要大量資產(chǎn)的行業(yè)。由此可見，合理選擇模型的種類對于正確估值是很重要的。
（3）市銷率模型的適用性
市銷率模型 | 優(yōu)點(diǎn) | ①它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個有意義的市銷率 ②它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱 ③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果 |
局限性 | 不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一 | |
適用范圍 | 主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè) |
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