資本結(jié)構(gòu)的MM理論

（一）MM理論的假設(shè)前提

1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差來衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類（Homogeneous Risk Class）。

2.投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的（Homogeneous Expectations）。

3.完善的資本市場(chǎng)（perfect Capital Markets），即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同。

4.借債無風(fēng)險(xiǎn)，即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)。

5.全部現(xiàn)金流都是永續(xù)的，即所有公司息稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征，債券也是永續(xù)的。

（二）無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

用圖8-1來表述無企業(yè)所得稅情況下的MM理論。

（三）有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

有稅條件下的MM理論兩個(gè)命題如圖8-2所示。

總結(jié)：

有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系：

區(qū)別：

聯(lián)系：