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平價(jià)與溢價(jià)債券發(fā)行的判斷標(biāo)準(zhǔn)

票面利率為6%，與市場(chǎng)利率相等，為什么不是平價(jià)呀？具體應(yīng)該怎么判斷，分別應(yīng)該采取什么口徑的利率？可以幫忙區(qū)分一下嗎？

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法 2026-03-05 08:17:29

問(wèn)題來(lái)源：

甲公司的信用級(jí)別為A級(jí)，擬于2025年8月1日發(fā)行5年期，面值為100元，每年付息兩次，到期還本的債券，所得稅稅率為25%。
2025年7月1日，甲公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)擬發(fā)行債券的稅前債務(wù)資本成本，并以此確定該債券的票面利率，目前收集了上市交易的四種公司債券以及與公司債券到期日接近的政府債券，有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：

公司級(jí)別	上市債券到期日	上市債券到期收益率	政府債券到期日	政府債券到期收益率
A	2029年 1月28日	6.07%	2029年 3月4日	3.79%
A	2030年 7月26日	6.18%	2030年 8月6日	3.82%
B	2031年 8月15日	6.20%	2031年 7月15日	3.93%
A	2032年 9月20日	6.21%	2032年 9月15日	4.04%

如果發(fā)行日，市場(chǎng)利率為6%，則下列表述中錯(cuò)誤的有（）。

A、甲公司債券的票面利率應(yīng)設(shè)定為6%

B、甲公司債券將會(huì)平價(jià)發(fā)行

C、甲公司債券的票面利率應(yīng)設(shè)定為6.09%

D、甲公司債券將會(huì)溢價(jià)發(fā)行

正確答案：B,C

答案分析：平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 == 2.27%
甲公司債券的稅前債務(wù)資本成本（到期收益率）＝2.27%＋3.82%＝6.09%
因?yàn)榧坠緜肽旮断⒁淮?，為了達(dá)到6.09%的年資本成本，半年票面利率=-1=3%，甲公司債券票面利率=3%×2=6%。
如果市場(chǎng)利率為6%，半年折現(xiàn)率=-1=2.96%