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為什么這里老師說(shuō)實(shí)體并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)小

實(shí)體并購(gòu)現(xiàn)在就還了負(fù)債，股權(quán)并購(gòu)現(xiàn)在不用還以后還負(fù)債，這有區(qū)別嗎？以后還錢會(huì)變多嗎？賬面有多少就還多少啊，有合同不是嗎？還會(huì)產(chǎn)生別的什么負(fù)債嗎？

企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別 2026-02-03 09:51:34

問(wèn)題來(lái)源：

（三）企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別

類別	含義	說(shuō)明
實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值	企業(yè)全部資產(chǎn)的整體價(jià)值，稱之為“企業(yè)實(shí)體價(jià)值”	1.企業(yè)實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+凈負(fù)債價(jià)值 2.實(shí)體價(jià)值、股權(quán)價(jià)值和凈負(fù)債價(jià)值都是指公平市場(chǎng)價(jià)值。（不是會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值）） 3.大多數(shù)企業(yè)并購(gòu)是以購(gòu)買股份形式進(jìn)行，評(píng)估的目標(biāo)和焦點(diǎn)是賣方的股權(quán)價(jià)值，如果買方收購(gòu)的是整個(gè)企業(yè)實(shí)體，實(shí)際收購(gòu)成本等于股權(quán)價(jià)值加上所承接的凈負(fù)債價(jià)值
實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值			股權(quán)價(jià)值是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值

備注

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

類別	含義	說(shuō)明
持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值	持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值是指由營(yíng)業(yè)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值。是一種整體價(jià)值（整體功能只有在持續(xù)經(jīng)營(yíng)中才能體現(xiàn)）	1.一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值較高的一個(gè) 2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件：持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值＞清算價(jià)值，若續(xù)營(yíng)價(jià)值＜清算價(jià)值，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。這種持續(xù)經(jīng)營(yíng)，將持續(xù)削減股東本來(lái)可以通過(guò)清算得到的價(jià)值
持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值			清算價(jià)值是指停止經(jīng)營(yíng)，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流

鋪墊

教材216頁(yè)：在股票市場(chǎng)上交易的只是少數(shù)股權(quán)，大多數(shù)股票并沒(méi)有參加交易。掌握控股權(quán)的股東，不參加日常的交易。我們看到的股價(jià)，通常只是已經(jīng)交易的少數(shù)股票的價(jià)格。它們衡量的只是少數(shù)股權(quán)的價(jià)值。少數(shù)股權(quán)與控股股權(quán)的價(jià)值差異，明顯地出現(xiàn)在收購(gòu)交易當(dāng)中。一旦控股權(quán)參加交易，股價(jià)會(huì)迅速飆升，甚至達(dá)到少數(shù)股權(quán)價(jià)值的數(shù)倍。在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，必須明確擬評(píng)估的對(duì)象是少數(shù)股權(quán)價(jià)值，還是控股權(quán)價(jià)值。

提示

少數(shù)股權(quán)價(jià)值就是股票價(jià)值，我們用股利增長(zhǎng)模型和二階段模型評(píng)估，見(jiàn)第三章。本章的控股權(quán)價(jià)值是股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

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王老師

2026-02-04 07:50:54 180人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

股權(quán)并購(gòu)中“以后還債”，很可能不止還“賬面有多少”，最終付出的總代價(jià)可能遠(yuǎn)超你目前的預(yù)期。因?yàn)橐獌斶€的不僅僅是收購(gòu)時(shí)賬面上的數(shù)字。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，兩者的核心區(qū)別在于：實(shí)體并購(gòu)（資產(chǎn)并購(gòu)）是在交易時(shí)就明確鎖定并支付了債務(wù)對(duì)價(jià)；而股權(quán)并購(gòu)是繼承了整個(gè)公司法人實(shí)體，未來(lái)需要償還的債務(wù)總額是一個(gè)“變量”，可能因各種情況而增加。

股權(quán)并購(gòu)后，你需要償還的可能遠(yuǎn)不止收購(gòu)時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表上的負(fù)債金額。比如原股東未告知的擔(dān)保、未決訴訟、潛在的稅務(wù)罰款、產(chǎn)品質(zhì)量索賠、環(huán)保責(zé)任等。這些可能不會(huì)體現(xiàn)在賬面上，股權(quán)并購(gòu)后未來(lái)是需要償還的。

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