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預(yù)測(cè)期期末價(jià)值的現(xiàn)值如何計(jì)算？

預(yù)測(cè)期期末價(jià)值的現(xiàn)值1416.8，是怎么計(jì)算得到的，請(qǐng)老師解答，謝謝

實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值實(shí)體現(xiàn)金流量模型 2019-10-08 13:59:32

問(wèn)題來(lái)源：

甲公司有關(guān)資料如下：

（1）甲公司的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下表所示。其中，2018年為實(shí)際值，2019年至2021年為預(yù)測(cè)值（其中資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目為期末值）。

（2）甲公司2019年和2020年為高速成長(zhǎng)時(shí)期，年增長(zhǎng)率在6%～7%之間；2021年銷(xiāo)售市場(chǎng)將發(fā)生變化，甲公司調(diào)整經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率下降為5%；2022年進(jìn)入均衡增長(zhǎng)期，其增長(zhǎng)率為5%（假設(shè)可以無(wú)限期持續(xù)）。

（3）甲公司的加權(quán)平均資本成本為10%，甲公司的平均所得稅稅率為40%。

要求：

（1）計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量、資本支出及實(shí)體現(xiàn)金流量。

表1　　　　　　　　甲公司預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量表　　　　　　　單位：萬(wàn)元

	2019年	2020年	2021年



營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量




	2019年	2020年	2021年
經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加



資本支出
實(shí)體自由現(xiàn)金流量

	2019年	2020年	2021年
凈利潤(rùn)	93.71	97.39	102.61
+財(cái)務(wù)費(fèi)用	21.4	23.35	24.52
+全部所得稅	62.47	64.93	68.40
=息稅前利潤(rùn)（EBIT）	177.58	185.67	195.53
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) =EBIT×（1-平均稅率40%）	106.55	111.40	117.32
+折舊攤銷(xiāo)	42.42	45.39	47.66
=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量	148.97	156.79	164.98
經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加	3.63	4.46	3.40
-經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加	0.91	1.11	0.85
=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加	2.72	3.35	2.55
=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量	146.25	153.44	162.43
凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加	26.63	32.66	24.97
+折舊攤銷(xiāo)	42.42	45.39	47.66
資本支出	69.05	78.05	72.63
實(shí)體現(xiàn)金流量	77.20	75.39	89.8

（2）假設(shè)債務(wù)的賬面成本與市場(chǎng)價(jià)值相同，根據(jù)加權(quán)平均資本成本和自由現(xiàn)金流量評(píng)估2018年年末甲公司的企業(yè)實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值（均指持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，下同），結(jié)果填入給定的“甲公司企業(yè)估價(jià)計(jì)算表”中。必須填列“預(yù)測(cè)期期末價(jià)值的現(xiàn)值”、“公司實(shí)體價(jià)值”、“債務(wù)價(jià)值”和“股權(quán)價(jià)值”等項(xiàng)目。

表2　　　　　　　　　　　　甲公司企業(yè)估價(jià)計(jì)算表

	現(xiàn)值	2019年	2020年	2021年
實(shí)體現(xiàn)金流量
折現(xiàn)系數(shù)
預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值
預(yù)測(cè)期期末價(jià)值的現(xiàn)值
公司實(shí)體價(jià)值
債務(wù)價(jià)值
股權(quán)價(jià)值

表2　　　　　　　　　　　　　　甲公司企業(yè)估價(jià)計(jì)算表

	現(xiàn)值	2019年	2020年	2021年
實(shí)體現(xiàn)金流量		77.2	75.39	89.8
折現(xiàn)系數(shù)		0.9091	0.8264	0.7513
預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值	199.95	70.18	62.30	67.47
預(yù)測(cè)期期末價(jià)值的現(xiàn)值	1416.80
公司實(shí)體價(jià)值	1616.75
債務(wù)價(jià)值	168.20
股權(quán)價(jià)值	1448.55