算股與算債的資本成本中無風險利率差異的原因

為什么算股的資本成本與算債的資本成本時兩者要求的無風險利率不同，前者只要長期即可，后者不僅是長期而且到期日要與目標公司相近，為什么后者要求更高？？？前者不需要到期日相近嗎為什么？

不考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計 2024-05-25 18:23:49

問題來源：

（二）資本資產(chǎn)定價模型

r_s=r_RF+β×(r_m-r_RF)

參數(shù)	因素	做法
無風險利率	期限、利率和通貨膨脹	一般選擇長期政府債券的到期收益率，包含通貨膨脹的名義利率、名義現(xiàn)金流量（參見稅前債務資本成本的估計——風險調(diào)整法部分內(nèi)容）
市場平均收益率	時間跨度	選取既包含繁榮期又包含衰退期的較長期間
市場平均收益率		如何平均	采用幾何平均，而不是算術平均
貝塔系數(shù)	歷史期間長度	公司風險概況（Risk Profile）無重大變化時，歷史期間取5年或更長；風險概況發(fā)生重大變化，歷史期間應從變化后開始選取。期間并非越長越好
貝塔系數(shù)		收益計量頻率	一般采用每周（Weekly）或每月（Monthly）的收益率數(shù)據(jù)。不采用每日或每年的收益率數(shù)據(jù)是因為會導致數(shù)據(jù)太多或太少

提示

β=COV(K_i,K_m)σ_m²=σ_imσ_m²=r_imσ_iσ_mσ_m²=r_imσ_iσ_m

理論上應該計算公司未來的β值，代入CAPM公式求得普通股資本成本。但未來數(shù)據(jù)無法取得，只能計算歷史β值并假設未來沒有重大變化。一旦有理由認為公司在未來將發(fā)生重大變化(即風險概況變化)，則不能用歷史β值。具體而言，貝塔系數(shù)由經(jīng)營風險、財務風險驅(qū)動，如果這兩大風險不變，則可以用歷史β值估計普通股資本成本。

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崔老師

2024-05-26 14:36:05 1634人瀏覽

勤奮刻苦的同學，您好：

在計算股的資本成本和債的資本成本時，對無風險利率的要求確實存在差異。這主要是因為股權和債權的風險特性不同。

對于股權資本成本，我們關注的是長期的市場風險，因此選擇長期政府債券的到期收益率作為無風險利率。這是因為股權投資者更關心長期的回報和波動性，而不太關心短期內(nèi)的利率變動。所以，在計算股的資本成本時，對無風險利率的到期日并沒有特別嚴格的要求，只要它是長期的即可。

然而，對于債權資本成本，情況就不同了。債權投資者更關心的是特定到期日的回報，因為債券在到期日需要償還本金。如果無風險利率的到期日與目標公司債券的到期日不相近，那么由此計算出的債權資本成本就可能不夠準確。因此，在計算債的資本成本時，我們不僅要求無風險利率是長期的，還要求其到期日與目標公司相近，以確保計算的準確性。

簡而言之，這種差異主要源于股權和債權的不同風險特性和回報要求。

您看這樣清晰些嗎？如果有問題我們再溝通。

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