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為何穩(wěn)定增長期與成熟期公司股利政策不同

剩余股利政策 2025-08-15 10:58:17

問題來源：

2.注意問題

（1）財(cái)務(wù)限制——資本結(jié)構(gòu)限制

①資本結(jié)構(gòu)是指長期有息負(fù)債（長期借款和公司債券）和所有者權(quán)益的比率，而不是全部資產(chǎn)的負(fù)債比率，無息負(fù)債和短期借款不可能也不需要保持某種固定比率。

②符合目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是指利潤分配后（特定時(shí)點(diǎn)）形成的資本結(jié)構(gòu)符合既定目標(biāo)，并非一年中始終保持同樣的資本結(jié)構(gòu)。

③投資需要資金是指需要增加長期投資資本，它應(yīng)按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)分別靠長期有息負(fù)債和權(quán)益資金（包括利潤留存和增發(fā)股份）籌集。

④分配股利的現(xiàn)金問題，是營運(yùn)資金管理問題，現(xiàn)金存量不足可通過短期借款解決，與長期籌資無直接關(guān)系。

（2）經(jīng)濟(jì)限制

籌集資金要在確定目標(biāo)結(jié)構(gòu)的前提下，使用利潤留存（如不足，增發(fā)股份）和長期借款補(bǔ)充資金。

不應(yīng)當(dāng)違背經(jīng)濟(jì)原則，把全部利潤都分給股東，然后去按資本結(jié)構(gòu)比率增發(fā)股份和借款。

（3）法律限制——法定公積金的要求

①法定公積金屬于留存收益的組成部分，因此，提取法定公積金的要求是對(duì)本年利潤“留存”數(shù)額的限制（當(dāng)年利潤留存額≥當(dāng)年應(yīng)提取的法定公積金），不是對(duì)股利分配的限制，只要“當(dāng)年利潤留存額≥當(dāng)年計(jì)提的法定公積金”，法律不禁止動(dòng)用以前年度未分配利潤分配股利。

②限制動(dòng)用以前年度未分配利潤分配股利的真正原因，來自財(cái)務(wù)限制和采用的股利分配政策。

如果公司需要補(bǔ)充資金，就不能動(dòng)用以前年度未分配利潤，而應(yīng)先保留盈余，否則超量分配，再去借款或向股東要錢，不符合經(jīng)濟(jì)原則。

只有在資金有剩余的情況下，才會(huì)超本年盈余進(jìn)行分配（即動(dòng)用以前年度未分配利潤）。

例如

　（1）明年投資項(xiàng)目需要資金100萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：“負(fù)債:權(quán)益=6:4”，項(xiàng)目所需權(quán)益資金為40萬元。當(dāng)年凈利潤200萬元，利潤留存40萬元中已包含了20萬元的法定盈余公積，資金無剩余，不能動(dòng)用年初未分配利潤。

（2）明年投資項(xiàng)目需要資金100萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：“負(fù)債:權(quán)益=6:4”，項(xiàng)目所需權(quán)益資金為40萬元。當(dāng)年凈利潤500萬元，法定盈余公積50萬元，資金有剩余，可以分配年初未分配利潤。

總結(jié)

剩余股利政策在計(jì)算股利發(fā)放額時(shí)：

需要考慮	下年的投資機(jī)會(huì)、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)、當(dāng)年凈利潤
不需要考慮	年初未分配利潤、法定公積金提取、資金存量