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為什么使用有擔(dān)保債券的稅后債務(wù)利率？

租賃的決策分析 2026-01-04 19:32:07

問(wèn)題來(lái)源：

4.其他注意事項(xiàng)

（1）折現(xiàn)率的選取

現(xiàn)金流量	折現(xiàn)率的確定
租賃費(fèi)	采用類似債務(wù)的利率（租賃費(fèi)定期支付，類似債券的還本付息）
折舊抵稅額	比租賃費(fèi)的折現(xiàn)率高一些（折舊抵稅額的風(fēng)險(xiǎn)比租賃費(fèi)大）
期末資產(chǎn)余值	使用項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，即加權(quán)平均資本成本（體現(xiàn)持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）

實(shí)務(wù)中通常簡(jiǎn)化處理，均使用有擔(dān)保債券的稅后債務(wù)利率，并謹(jǐn)慎估計(jì)后兩項(xiàng)現(xiàn)金流量。

（2）調(diào)整凈現(xiàn)值

有時(shí)一個(gè)投資項(xiàng)目按常規(guī)籌資有負(fù)的凈現(xiàn)值，如果租賃的價(jià)值較大，抵補(bǔ)常規(guī)分析負(fù)的凈現(xiàn)值后還有剩余，則采用租賃籌資可能使該項(xiàng)目具有投資價(jià)值。

項(xiàng)目的調(diào)整凈現(xiàn)值=項(xiàng)目的常規(guī)凈現(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值

項(xiàng)目的調(diào)整凈現(xiàn)值＞0，說(shuō)明租賃方式獲得設(shè)備，方案可行。

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宮老師

2026-01-04 19:49:08 628人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

租賃費(fèi)定期支付，類似債券的還本付息，折現(xiàn)率應(yīng)采用類似債務(wù)的利率。租賃資產(chǎn)的法定所有權(quán)屬于出租人，如果承租人不能按時(shí)支付租賃費(fèi)，出租人可以收回租賃資產(chǎn)，所以承租人必然盡力按時(shí)支付租賃費(fèi)，租賃費(fèi)現(xiàn)金流的不確定性很低。租賃資產(chǎn)就是租賃融資的擔(dān)保物，租賃費(fèi)現(xiàn)金流和有擔(dān)保借款在經(jīng)濟(jì)上是等價(jià)的。因此，租賃費(fèi)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保債券的利率，它比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率稍高一些。

同時(shí)因?yàn)檫M(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)金流量是稅后的，所以折現(xiàn)率是稅后的，故使用稅后借款有擔(dān)保利率折現(xiàn)。

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