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第三年股利除10% 為何復利折現(xiàn)期數(shù)是2不是3

不應(yīng)該是3年嗎？

普通股的期望報酬率 2026-04-11 15:03:07

問題來源：

例·計算題

　某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%，第4年及以后將保持其凈收益水平。

該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

要求：

（1）假設(shè)投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值；

（2）如果股票的價格為24.90元，計算股票的預期報酬率（精確到1%）。

【答案】

（1）第1年的每股股利=2×（1+14%）=2.28（元）

第2年的每股股利=2.28×（1+14%）=2.60（元）

第3年的每股股利=2.60×（1+8%）=2.81（元）

第4年股利=2.81元，可以認為從第3年開始，股利保持不變，即第3年是后續(xù)期的開始，

股票價值=2.28×（P/F，10%，1）+2.60×（P/F，10%，2）+2.81/10%×（P/F，10%，2）=27.44（元）

（2）預期報酬率：股票購買價等于股票未來股利現(xiàn)值時的折現(xiàn)率

24.90=2.28×（P/F，i，1）+2.60×（P/F，i，2）+（2.81/i）×（P/F，i，2）

當i=11%時：股票價值= 2.28×（P/F，11%，1）+2.60×（P/F，11%，2）+（2.81/11%）×（P/F，11%，2）=24.90（元）

所以預期報酬率為11%。

查看完整問題

宮老師

2026-04-12 12:29:20 158人瀏覽

尊敬的學員，您好：

這里的2.81是第3年的股利，也就是D₃。

我們首先來看一下基本公式，股票價值=D₁/（R_s-g）這個公式說的是將第1年以及以后的現(xiàn)金流量折現(xiàn)到0時點的價值。

從第3年開始，以后每年的股利固定不變，均是2.81元，即第3年及以后年度的股利符合永續(xù)年金形式，可以利用永續(xù)年金求現(xiàn)值的公式來求解第3年及以后年度股利的價值，2.81/10%代表的是將第3年及以后年度的股利折到2時點的價值，2時點到0時點還有2年，故需要再乘以2期的復利現(xiàn)值系數(shù)。

每天努力，就會看到不一樣的自己，加油！

有幫助(6) 答案有問題？

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