分配股利后股價下降是否影響股東實際財富？

分配股利時股價下降等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股價并不影響股東財富，怎么理解？

股東財富最大化 2024-12-10 11:44:34

問題來源：

（三）股東財富最大化

觀點	增加股東財富是財務(wù)管理的基本目標（教材觀點）（公司為股東創(chuàng)辦，沒有權(quán)益資本，公司不復存在）
衡量指標	股東財富用股東權(quán)益的市場價值衡量股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場增加值來衡量股東權(quán)益的市場增加值是公司為股東創(chuàng)造的價值

V=∑_t=1ⁿNCF_t(1+i)^t市場增加價值

（三）股東財富最大化——衡量指標推導

股東財富的增加=股東權(quán)益的市場增加值=股東權(quán)益的市場價值-股東投資資本

在市場有效的條件下，市場價值=內(nèi)在價值=未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，則：

股東權(quán)益的市場增加值=股東權(quán)益的市場價值－股東投資資本=股權(quán)投資現(xiàn)金流入量現(xiàn)值－股權(quán)投資現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=股權(quán)投資的凈現(xiàn)值

若“股權(quán)投資的凈現(xiàn)值＞0”，即“預期投資收益率＞股權(quán)資本成本（股東的必要報酬率）”，則股東財富增加。

（三）股東財富最大化——有條件的替代表述

股價最大化	觀點	在資本市場有效的情況下，如果股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義
股價最大化		推導	股東權(quán)益的市場價值=股價×股數(shù) =股東投資資本+股東權(quán)益的市場增加值（備注：股價有兩個構(gòu)成部分，等號右邊的兩項中哪一項增加，股價都會增加）只有當股東投資資本不變時：股價最大化=股東權(quán)益的市場增加值最大化股價最大化與增加股東財富有同等意義

資本市場有效時，股票價格=股票價值。

補充推導

在資本市場有效的情況下，如果股東投資資本不變（股東沒有追加投資，凈利潤也全部分紅），所有者權(quán)益的增加為零，則：

每股價格=每股價值=∑_n=1^∞每股股權(quán)現(xiàn)金流量(1+i)ⁿ

=∑_n=1^∞（凈利潤-所有者權(quán)益的增加）/股數(shù)(1+i)ⁿ

=∑_n=1^∞每股收益(1+i)ⁿ

（三）股東財富最大化——有條件的替代表述

股價最大化	優(yōu)點	（1）以每股價格最大化為目標，反映了獲利和資本的關(guān)系（股東權(quán)益的市場增加值最大化）（2）每股價格受預期每股收益的影響，反映了股東投資（2022年教材是每股收益）的大小和取得時間(每股收益最大化只考慮了每股收益的大小，沒有考慮每股收益的取得時間；但是股價最大化反映了每股收益的大小和取得時間，并按照資金時間價值原理進行了折現(xiàn)）（3）每股價格受企業(yè)風險的影響，反映了股東投資的風險（折現(xiàn)率的選定）
		提示		分配股利時股價下降等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股價并不影響股東財富

每股價格=∑_n=1^∞每股收益(1+i)ⁿ

公司價值最大化	觀點	如果股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與股東財富最大化具有相同的意義
公司價值最大化		推導	公司價值=債務(wù)市場價值+股權(quán)市場價值 =債務(wù)市場價值+股東投資資本+股東權(quán)益的市場增加值假設(shè)：債務(wù)市場價值+股東投資資本保持不變公司價值最大化=股東權(quán)益的市場增加值最大化（公司價值最大化與增加股東財富有同等意義）
提示	教材在不同議題討論中，分別使用股東財富最大化，股價最大化和企業(yè)價值最大化，作為財務(wù)管理的目標