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市銷率如何推導(dǎo)到市凈率？

相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型 2020-06-02 09:55:41

問題來源：

五、模型公式的驅(qū)動(dòng)因素小結(jié)

p為股利支付率、g為增長率、r為股權(quán)成本、ROE為權(quán)益凈利率、NPM為營業(yè)凈利率（或銷售凈利率）。

模型	種類	公式	驅(qū)動(dòng)因素
市盈率P/E	本期	P/E₀=p×（1+g）/（r-g）	—	g p r
	內(nèi)在/預(yù)期	P/E₁=p/（r-g）
市凈率P/B	本期	P/B₀=ROE₀×p×（1+g）/（r-g）	ROE
	內(nèi)在/預(yù)期	P/B₁=ROE₁×p/（r-g）
市銷率P/S	本期	P/S₀=NPM₀×p×（1+g）/（r-g）	NPM
	內(nèi)在/預(yù)期	P/S₁=NPM₁×p/（r-g）

【提示】從上表中的分解公式可以看出，市盈率乘以營業(yè)凈利率得到市銷率，市銷率乘以凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得到市凈率，市凈率除以權(quán)益凈利率又回到市盈率。三個(gè)指標(biāo)的本期值可由內(nèi)在/預(yù)期值乘以1+g得到。具體相互轉(zhuǎn)化的關(guān)系如下圖所示：