延期期權(quán)第一年無(wú)投資為何1時(shí)點(diǎn)有現(xiàn)金流量
上行下行收益率求取
這里1200是第一年末的項(xiàng)目?jī)r(jià)值吧？第一年沒(méi)有投資，是沒(méi)股利（現(xiàn)金流）的，如何算得(120+1200)/1000-1=0.32？還是說(shuō)1200是第二年末的價(jià)值，而120是第二年末的股利（現(xiàn)金流），而1000是第一年末的價(jià)值？不理解啊
問(wèn)題來(lái)源：
表6-21 | 投資成本為1050萬(wàn)元的期權(quán)價(jià)值 | 單位：萬(wàn)元 | |
時(shí)間（年） | 0 | 1 | 注釋 |
不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值 | -50 | ||
現(xiàn)金流量二叉樹(shù) | 100 | 120 | P=0.5 |
80 | P=0.5 | ||
項(xiàng)目資本成本 | 10% | 10% | |
項(xiàng)目?jī)r(jià)值二叉樹(shù) | 1000 | 1200 | |
800 | |||
項(xiàng)目投資成本 | 1050 | 1050 | |
時(shí)間（年） | 0 | 1 | 注釋 |
項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值二叉樹(shù) | -50 | 150 | |
-250 | |||
上行報(bào)酬率 | 32% | （120+1200）／1000-1=32% | |
下行報(bào)酬率 | -l2% | （80+800）／1000-1=-12% | |
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 | 5% | ||
上行概率 | 0.38636 | [5%-（-12%）]／[32%-（-12%）] =0.38636 | |
下行概率 | 0.61364 | 1-0.38636 | |
考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值 | 55.19 | 150 | [0.38636×150]／1.05=55.19 |
0 | 負(fù)值零，放棄 | ||
期權(quán)價(jià)值（凈差額） | 105.19 | 55.19-（-50）=105.19 |
王老師
2023-12-26 22:00:07 3201人瀏覽
是的，這里1200是第1年末的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。是這樣的，我們站在1時(shí)點(diǎn)看的時(shí)候，一年以后是2時(shí)點(diǎn)，所以從2時(shí)點(diǎn)開(kāi)始有明確的現(xiàn)金流量，就沒(méi)有概率的問(wèn)題了。但是現(xiàn)在算報(bào)酬率是站在0時(shí)點(diǎn)就開(kāi)始看了，0時(shí)點(diǎn)的一年后是1時(shí)點(diǎn)，站在0時(shí)點(diǎn)看1時(shí)點(diǎn)可能獲得1200的現(xiàn)金流量，也可能獲得800的現(xiàn)金流量，此時(shí)才涉及概率的問(wèn)題，所以計(jì)算報(bào)酬率時(shí)是考慮1時(shí)點(diǎn)可能獲得現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算，是這樣來(lái)理解的。
您再理解一下，如有其他疑問(wèn)歡迎繼續(xù)交流，加油！相關(guān)答疑
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