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為何A選項中股東個稅率高于負債時不考慮

閆老師第60講，1：03：47處，上下兩道題，為什么上道A選項考慮（1-企業(yè)所得稅稅率）*（1-股東個人所得稅稅率）/（1-債權人個人所得稅稅率）=1，這道題A選項不考慮？

有稅MM理論 2026-01-21 10:28:25

問題來源：

例題·多選題（改）

　如果存在企業(yè)所得稅和個人所得稅，且股東的個人所得稅率高于負債的個人所得稅率，按照資本結構理論米勒模型的觀點，下列關于資本結構的表述中，正確的有（　?。?/span>

A.由于存在負債利息的抵稅作用，有負債企業(yè)價值高于無負債企業(yè)價值

B.有負債企業(yè)的價值會低于僅考慮企業(yè)所得稅時有負債企業(yè)的價值

C.有負債企業(yè)的價值會高于僅考慮企業(yè)所得稅時有負債企業(yè)的價值

D.負債的節(jié)稅價值有可能會被個人所得稅抵銷，從而財務杠桿不發(fā)揮任何效應

【答案】AC

【解析】因為T_D<T_E,所以（1-企業(yè)所得稅稅率）×（1-股東個人所得稅稅率）÷（1-債權人個人所得稅稅率）<1，負債的節(jié)稅價值>0，有負債企業(yè)價值高于無負債企業(yè)價值，而且因為T_D<T_E來自債務的節(jié)稅收益會增加，有負債企業(yè)的價值會高于僅考慮企業(yè)所得稅時有負債企業(yè)的價值。選項AC正確。

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宮老師

2026-01-21 14:30:22 485人瀏覽

尊敬的學員，您好：

因為第二個題股東的個人所得稅率高于負債的個人所得稅率

（1-企業(yè)所得稅稅率）*（1-股東個人所得稅稅率）/（1-債權人個人所得稅稅率），即：

（1-企業(yè)所得稅稅率）*[（1-股東個人所得稅稅率）/（1-債權人個人所得稅稅率）]，股東的個人所得稅率高于負債的個人所得稅率，所以（1-股東個人所得稅稅率）小于（1-債權人個人所得稅稅率），即（1-股東個人所得稅稅率）/（1-債權人個人所得稅稅率）小于1，而（1-企業(yè)所得稅稅率）也小于1，兩個小于1的數(shù)相乘，一定小于1，不會等于1，所以不考慮。

您看這樣清晰一些嗎？

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