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優(yōu)先股風(fēng)險(xiǎn)為何既小又大究竟該怎么看

每股收益分析法 2025-11-03 16:17:51

問題來源：

例題·多選題

　某公司目前的息稅前利潤(rùn)為1800萬元，資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10％的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬元，備選的籌資方案有:（1）按11％的利率,平價(jià)發(fā)行債券；（2）按面值發(fā)行股息率為12％的優(yōu)先股；（3）按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股,公司適用的所得稅稅率為25%，下列表述正確的有（）。

A.增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)為2500萬元

B.增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)為3500萬元

C.若新產(chǎn)品帶來的息稅前利潤(rùn)為800萬元應(yīng)選擇債券

D.若公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為4500萬元應(yīng)選擇優(yōu)先股

【答案】ABC

方案一：N₁=800，I₁=300+4000×11%=740

方案二：N₂=800，I₂=300+（4000×12%）/（1-25%）=940

方案三：N₃=800+200=1000，I₃=300

EBIT_1、3=（1000×740-800×300）/（1000-800）=2500

EBIT_2、3=（1000×940-800×300）/（1000-800）=3500

由于追加優(yōu)先股籌資和追加債券籌資方案不改變普通股股數(shù)，因此追加債券籌資方案新增利息440萬元小于追加優(yōu)先股籌資的新增稅前股息480/（1-25%），所以追加債券籌資方案的EPS一定高于追加優(yōu)先股籌資方案，所以排除優(yōu)先股籌資方案。只需要比較債券籌資和普通股籌資方案即可，只要預(yù)計(jì)EBIT高于2500元，均選擇債券籌資。

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宮老師

2025-11-04 14:18:05 504人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

相比于普通股股東來說，優(yōu)先股股東的投資風(fēng)險(xiǎn)是小的，因?yàn)槠胀ü晒蓶|不是每期都有股利的，但是優(yōu)先股股東每期都有固定的股利收入。

但是于債務(wù)相比，優(yōu)先股的投資風(fēng)險(xiǎn)是大于債務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)的，企業(yè)有錢先給債權(quán)人，再給優(yōu)先股，債務(wù)會(huì)還本，而優(yōu)先股不用還本，所以優(yōu)先股股東的投資風(fēng)險(xiǎn)比債務(wù)大。

給您一個(gè)愛的鼓勵(lì)，加油~祝您今年順利通過考試！

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