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計(jì)算無差別點(diǎn)的每股收益，有什么作用？

老師，用無差別點(diǎn)的EBIT算，EPS結(jié)果都一樣，能比較出啥，沒明白這是什么意義

每股收益分析法 2026-02-06 10:47:17

問題來源：

例題·計(jì)算分析題
　甲公司需要擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，擬追加籌資16000萬元，財(cái)務(wù)部門提出2個(gè)籌資方案可供選擇。
A方案：增發(fā)普通股4000萬股，每股發(fā)行價(jià)3元；同時(shí)向銀行借款4000萬元，利率保持原來的10%。
B方案：增發(fā)普通股2000萬股，每股發(fā)行價(jià)3元；同時(shí)溢價(jià)發(fā)行10000萬元面值為8000萬元的公司債券，票面利率11.25%。
甲公司目前有債務(wù)資金8000萬元，年利息為800萬元，普通股12000萬股，每股面值1元。預(yù)計(jì)追加籌資后，預(yù)計(jì)年銷售額為16000萬元，變動(dòng)成本率為40%，固定成本總額為4000萬元。
公司適用的所得稅稅率為25%，不考慮籌資費(fèi)用。
要求：
（1）計(jì)算追加籌資后的年息稅前利潤。
（2）計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤。
（3）分別計(jì)算采用A方案和B方案追加籌資后的每股收益（計(jì)算結(jié)果保留3位小數(shù)）。
（4）判斷甲公司應(yīng)選擇哪種籌資方案。

【答案】

（1）追加籌資后的年息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定成本=16000×（1-40%）-4000=5600（萬元）
（2）（EBIT-800-4000×10%）×（1-25%）12000+4000=（EBIT-800-8000×11.25%）×（1-25%）12000+2000
解得：EBIT=5200（萬元）
（3）采用A方案的每股收益=歸屬于普通股股東的凈利潤/發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=（5600-800-4000×10%）×（1-25%）/（12000+4000）=0.206（元）
采用B方案的每股收益=（5600-800-8000×11.25%）×（1-25%）/（12000+2000）=0.209（元）
（4）甲公司應(yīng)選擇方案B。理由：追加籌資后的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤，應(yīng)選擇財(cái)務(wù)杠桿較高的方案B。
或者，在預(yù)計(jì)年息稅前利潤為5600萬元水平下，采用B方案的每股收益更高。
【漲分技巧】
（1）計(jì)算無差別點(diǎn)息稅前利潤的方程求解過程：
（EBIT-800-4000×10%）×（1-25%）12000+4000=（EBIT-800-8000×11.25%）×（1-25%）12000+2000
N1=12000+4000=16000
利息1=I1+DP1/（1-T）=800+4000×10%=1200
N2=12000+2000=14000
利息2=I2+DP2/（1-T）=800+8000×11.25%=1700
EBIT=N1×利息2-N2×利息1N1-N2=16000×1700-14000×120016000-14000=5200（萬元）
（2）A方案每股收益的計(jì)算公式即第2問中方程的左側(cè)，做題時(shí)可以直接復(fù)制、粘貼而后進(jìn)行修改，不需要重新輸入。

（3）每股收益的計(jì)算：可以計(jì)算兩個(gè)方案預(yù)計(jì)的每股收益（根據(jù)預(yù)計(jì)的EBIT計(jì)算），也可以計(jì)算無差別的每股收益（根據(jù)無差別點(diǎn)的EBIT計(jì)算）。

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宮老師

2026-02-06 12:54:18 421人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

差別點(diǎn)EBIT（5200萬元）是兩個(gè)方案的EPS的分水嶺。如果公司實(shí)際EBIT剛好等于5200萬元，選A或B的每股收益完全相同，這是理論上的平衡狀態(tài)。


拿實(shí)際EBIT和無差別點(diǎn)的EBIT比，選方案：

如果實(shí)際EBIT＞無差別點(diǎn)EBIT（本題5600萬元＞5200萬元）：公司盈利水平超了臨界點(diǎn)，財(cái)務(wù)杠桿更高的方案（利息多的B） 能放大收益，最終EPS會(huì)更高。

如果實(shí)際EBIT＜無差別點(diǎn)EBIT：盈利沒到臨界點(diǎn)，財(cái)務(wù)杠桿高的方案會(huì)放大虧損，此時(shí)選財(cái)務(wù)杠桿低的方案（利息少的A），EPS更高（或虧損更少）。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~

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